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安诺其:多因素致毛利率下滑,成长空间依然存在

发布时间:2011-03-31    研究机构:宏源证券

报告摘要:

2010年度公司实现每股收益0.28元。报告期内,公司实现营业总收入18768.55万元,同比下降4.26%;实现归属于上市公司股东净利润2710.02万元,同比下降41.48%;实现基本每股收益0.276元。

成本上涨、市场开拓等因素导致2010年毛利率下降4.96个百分点。公司业绩下滑较多,主要原因在于产品毛利率出现了较大幅度的下降,其影响因素有如下几点。首先是原材料价格涨幅较大,如苯胺产品09年均价在8000元/吨,10年均价超过11000元/吨;其次,公司为了拓展市场,针对部分重要客户实行优惠了价格;再有东营5500吨滤饼项目10年投入试生产,其成本分摊较高也降低了毛利率水平。

5500吨滤饼项目已有产品产出,6000吨分散染料项目明年底完工。公司募投项目之一的东营5500吨滤饼项目,已经进入试生产状态, 去年生产滤饼1400余吨;烟台6000吨分散染料项目仍处于施工中, 预计今年底可以完工。

1500吨滤饼、5000吨分散染料项目进一步扩大经营规模。公司利用部分超募资金建设的东营1500吨滤饼、5000吨分散染料项目,将于2013年7月份完工,届时公司生产规模可达到滤饼7000吨、分散染料14000吨。该项目达产后,可实现销售收入10000万元,利润总额2069.89万元,净利润1552.41万元。

PUD-SD等新产品不断推出,具有高盈利能力。公司去年推出的PUD -SD 系列分散染料已经获得市场认可;另外PTT 系列、高牢度系列产品,均为需求量大、其它公司尚未涉足的产品,具有高盈利能力。

业绩预测。预计2011-2012年公司可实现EPS 分别为0.45元、0.68元,看好公司在高端染料领域的发展空间,给予“增持”评级。

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