移动版

安诺其:全面染整方案供应商

发布时间:2011-09-09    研究机构:德邦证券

投资要点:

处于市场开拓期,稳步增长。公司产品主要有分散染料、活性染料、酸性染料等六大系列品牌,近三百个品种的染料产品,三大染料产品的毛利率分别达到34%,38%和42%。公司募投资金用于东营的1500万吨/年滤饼项目目前开工率达20%,另有烟台6000万吨/年分散染料项目在建,预计明年起逐步释放利润。随着下游超细面料的使用以每年20%以上的速度增加,目前公司正着力市场开拓,在超细纤维分散染料市场占有率已达25%,居行业前列,并积极拓展新的销售渠道,进一步增强公司成长性。

技术创新,节能减排。公司的PUD型高水洗牢度分散染料产品工艺较市场常规染料更为简约,可减少20%用水量和废水排放;自主研发的低温活性染料产品,在能源消耗和污水排放方面都较常规产品减少30%以上,同业中优势明显。公司拥有国家唯一认证的纺织染料产品研发基地,技术专利产品销售额占总销售额28%,已成熟的“涤纶超细纤维面料专用染料应用技术”等四项核心技术,在公司总销售额中占比达65%。 差异化竞争,高效服务。由于拥有跨领域的复合型技术人才和实验研究分析,公司可为客户提供有效的技术支持和服务,根据终端市场要求协助客户初选产品,并在第一时间为客户提供包括染料选择、染料应用方案、印染工艺等方面的全套染色解决方案,为客户增强市场竞争力,也为公司自身带来超越市场水平的利润回报。

盈利预测及估值分析。根据公司募投项目逐步达产,以及持续有新产品投放市场,我们假设公司在未来三年的营业收入维持在20%左右的增长率及40%左右的毛利率,预测公司2011-2013年EPS分别为0.21、0.27和0.33元,对应PE分别为46、36和30倍,短期估值略有偏高,放眼其长期前景,给予中性评级。

风险提示:1、近期募投项目是否顺利;2、宏观经济变动导致市场开拓不及预期。

申请时请注明股票名称