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安诺其:新产能投放有望推动业绩快速增长

发布时间:2011-11-07    研究机构:天相投资

2011年1-9月,公司实现营业收入1.69亿元,同比增长20.7%;营业利润2981万元,同比增长24.5%;归属母公司所有者净利润2461万元,同比增长28.2%;基本每股收益0.15元。

公司主要从事新型纺织染料业务,主要产品有分散染料、活性染料、酸性染料等六大系列,近300个染料品种。产品主要应用于新型纺织面料和有特色化染色需求的纺织面料。目前公司在超细纤维分散染料市场占有率达25%,居国内前列。

费用控制和市场开拓为业绩提升主因。今年以来,公司重新调整销售团队,加大市场开拓。本报告期内,公司市场营销中心共开发有质量的新客户35家。其中四季度公司实现营业收入5887.12万元,比去年同期增长15.7%。在期间费用方面,公司出台了一系列费用控制制度,从源头控制费用支出。报告期内,销售费用与去年同期相比,下降了4.71%。

管理费用与去同期相比,减少了188.54万元,下降了25.22%。

两项为业绩提升的主要原因。

项目产能逐步释放,持续市场开拓促营销。目前东营5500吨染料滤饼建设项目实施进度达到87%,部分装置已经投产,并已逐步对外销售。烟台6000吨分散染料扩建项目已完成车间基础、主体结构及主要配套设施建设,预计今年底可投入使用。另外,超募1500吨东营染料滤饼及5000吨分散染料项目实施进度已达到51%,预计2013年7月份可投产。为保证产能释放后的市场承接,公司对市场营销中心的销售部门重新进行了划分,委派两名副总分别坐镇北方和南方区域市场,大力开拓新客户,报告期内新增客户近百家,将对新增产能消化起到重要作用。预计项目完全达产后,可新增净利润7672万元,增厚EPS0.78元。

产业链逐步完善,保证业绩增长。公司拟收购浙江华晟90%的股权,并对其增资1500万元。公司与浙江华晟的强强联合,进一步延伸了产业链,为长期发展战略布局。目前纺织助剂市场已达到200亿元以上,并且每年以10%-20%的速度递增。

浙江华晟作为国内区域性纺织助剂行业领先企业,技术水平和品牌知名度高,通过收购浙江华晟,有助于拓展纺织助剂市场,扩大公司在纺织化学品领域的市场份额,给公司带来新的市场空间和利润增长点,为公司未来快速增长起到重要保障作用。

盈利预测与投资评级。预计公司2011-2013年EPS分别为0.20元,0.29元和0.34元,按照最新收盘价9.02元计算,对应动态市盈率为44倍,31倍和26倍,我们看好公司在高档染料领域的发展,但考虑公司估值较高,暂调整投资评级为“中性”。

风险提示。募投项目不达预期风险。

申请时请注明股票名称