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安诺其:设立染料电商平台,进一步打开成长空间

发布时间:2015-02-11    研究机构:方正证券

事件:

公司与北京兆纶染整咨询公司、北京华染贸易公司、宜兴乐祺纺织集团、绍兴百丽恒印染共4家公司签署《上海七彩云电子商务有限公司投资协议》,计划建立染料及相关化工产品电子商务平台。公司拟出资2100万元、认缴出资比例为70%。

主要观点:

1、引入印染和染料行业协会资源,开展染料B2B销售模式极具看点

4家合作公司主营业务均为染料或纺织类且各有侧重点:北京兆纶染整咨询公司是中国印染协会的全资子公司,在经济信息咨询、展览展示、技术推广服务等方面具有优势;北京华染贸易公司为中国染料工业协会持股80%的子公司;印染及染料行业协会资源有望给电商平台带来网站流量和客户资源。而宜兴乐祺纺织集团和绍兴百丽恒印染则具有国内外完善的销售网络。公司自身已根植于染料行业多年,我们认为建立染料及化工品B2B电商模式的资源及条件基本到位。

电子商务交易将是未来染料及化工产品销售模式的发展趋势,模式的创新带来新的成长空间。染料开展电商模式具有提供在线支付、物流配送、技术服务等多项功能,能有效解决经销商模式信息不对称的问题,而且对公司开拓国外市场意义重大(目前公司收入主要来自于国内)。

2、前瞻性布局数码印花材料,进口替代空间巨大

公司此前公告拟与自然人葛惠德共同出资2500万投建“安诺其(300067)数码科技项目”,形成分散数码印花专用材料产能1200吨,活性数码印花专用材料产能800吨。目前全球数码印花面料年产量在25亿平米左右,我国年产量大约5亿平米,主要为国外企业垄断。行业数据显示,目前数码印花材料市场空间在20亿元左右,而且还在以20%左右的年增速成长。公司前瞻性布局数码印花材料,未来有望推动国内数码印花材料实现进口替代。

3、公司染料产能逐步释放,后续增长空间较大

公司现有产能包括分散染料3.6万吨(根据市场逐步释放,预计2015年销量有望约2万吨),活性染料0.85万吨(预计明后年扩至2万吨),助剂1万吨,滤饼0.7万吨。公司上游还原物等中间体有较为充足库存且有稳定合作供应商。 目前染料及上游中间体的行业整体库存较为紧张,春节后需求旺季到来,预计龙头顺势提价是大概率事件。分散染料和活性染料价格每上涨1000元/吨,公司年化业绩分别增厚0.04元/股和0.02元/股(销量按2万吨和0.085万吨测算)。

4、维持“强烈推荐”评级

预计公司2014-2016年的EPS分别为0.31、1.11、1.72元,公司染料产能逐步释放,业绩弹性较大;而近期积极布局的数码印花材料及开展染料B2B电商平台,都将成为收入和利润新的增长点,我们维持对公司的“强烈推荐”评级。

风险提示:下游需求不足,产品提价低预期

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